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原油 继续去库存

发布日期:2021/5/12     阅读:4786 次

进入5月,OPEC+温和增产,沙特单方面的大幅减产也逐渐放松,原油供应将小幅增长;从需求端来看,汽油裂解价差处于高位,叠加需求旺季,炼厂开工率不断回升,原油需求逐渐增加,但印度疫情不断加剧也抑制了部分原油需求。


全球供应预计小幅回升


美国原油产量预计变化不大。拜登承诺到2050年实现净零排放,加州将在2024年之前停止发放裂解许可,采取措施逐步停止加州原油开采。长期来看,在碳中和趋势下,诸如BP等能源企业都将自发转型,停止或减少上游勘探,页岩油产能及产量扩张受限。3月,美国新钻油井数量为464口,环比增加68口;开钻未完钻6912口,环比下降177口;完工数641口,环比增加151口。从油井数量变动来看,因油价上行,新钻油井和完工油井数量均不断回升,但是库存井数量则继续下滑。结合美国原油产量和钻机数量分析,钻机数量自2020年8月14日开始,以周均4.51部的速度缓慢回升,原油产量则继续维持在1100万桶/天左右,变化不大。


美国NOPEC法案扰动油价。OPEC和其成员国国有石油公司因国家豁免的缘故,其贸易受到美国法律保护,而NOPEC法案旨在去除这一保护伞,允许美国司法部依照其反垄断法诉讼OPEC国家垄断全球石油供应、操纵国际油价,对OPEC“操纵市场的行为”进行反垄断制裁,这意味着美国可以阻止OPEC当前的减产行为。如果该法案通过,OPEC减产成员国或被罚款,产能闲置的意愿大大降低,原油供应或将增加。油价上行期间,NOPEC法案的声音相对较大,但自2000年以来该法案一直都未通过,即使是特朗普时期也未通过,预计将通过消息对油价形成扰动。


OPEC+温和增产,原油供应将小幅增加。4月底召开的OPEC+会议没有对产量进行调整,OPEC+将按原计划在5—7月分别增产35万桶/天、35万桶/天、45万桶/天。沙特原先自愿减产100万桶/天,也将在5—7月分别减少25万桶/天、35万桶/天和40万桶/天。俄罗斯在OPEC减产协议范围内不按比例增产,未来3个月内每个月的增产幅度将限制在3.9万桶/天。即5—7月,沙特产量分别不超过848.2万桶/天、869.7万桶/天、889.5万桶/天;俄罗斯产量分别不超过941.8万桶/天、945.7万桶/天、949.5万桶/天;OPEC+原油产量分别不超过3655.3万桶/天、3700.3万桶/天、3749.4万桶/天。


伊朗原油供应有所松动,将继续小幅增加。拜登政府考虑接近全面撤回特朗普时期对伊朗实施的部分最严格的制裁,以换取伊朗重新遵守伊核协议。随着谈判继续,美国也拓宽了准备向伊朗提供条件的选项,愿意取消包括恐怖主义相关、导弹相关以及人权相关的非核制裁。美伊谈判有所进展,伊朗原油供应也有所增加。有机构预计随着伊朗产量回归,2021年OPEC的原油供应将增加80万桶/天,2022年将增加210万桶/天。


全球原油需求持续恢复


印度疫情失控,原油需求下滑。从每日新增确诊病例来看,印度创历史新高,且远高于美国疫情最严重时期。费氏全球能源咨询公司(FGE)认为,5月印度原油需求减少55万桶/日。OPEC+认为全球原油需求增长较为乐观,但印度、巴西和日本的疫情反弹可能会对全球经济增长产生不利影响,破坏原油需求的复苏。


高裂解价差背景下,叠加需求旺季,炼油厂原油需求增加。3月,美国炼油厂加工量为14.6百万桶/天,环比增加1.38百万桶/天,同比下降1.25百万桶/天,较2019年同期下降1.67百万桶/天。截至4月30日,美国炼油厂产能利用率同比上升15.8个百分点至86.5%,较2019年同期下降3.8个百分点。3月,欧洲十六国炼油厂加工量为8.62百万桶/天,环比下降0.22百万桶/天,同比下降0.71百万桶/天,较2019年同期下降1.5百万桶/天。


总之,全球原油市场供需紧平衡,缺口逐渐收窄,原油市场将继续去库存。从供应端来看,美国原油供应变动不大,增量主要在OPEC+,全球原油供应预计小幅增加。从需求端来看,夏季为汽油需求旺季,且汽油裂解价差较高,炼厂加工意愿较强,原油加工量将逐渐回升。三大机构均上调全球原油需求预期,叠加宏观经济预期相对较好,原油需求逐渐回升,但要警惕印度疫情加重带来的利空影响。


报告发表于《期货日报》,援引链接:

http://paper.7h365.com/Content/Dir_DailyPdf/6301-6400/6333-08.pdf

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