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中辉期货原油二季报202104:基本面支撑较强,油价重心继续上移

发布日期:2021/4/6     阅读:6969 次
报告要点:
        全球原油供应将小幅增加。当前美国原油产量变化不大,维持在1110万桶/天左右,边际量的增减在于OPEC+方面。鉴于此,OPEC+通过维持减产来抬升油价的效果相对较好,OPEC+成员国也能借此享受高油价低供应的红利,预计二季度OPEC+仍将收紧原油供应,原油增产幅度不会太大。我们认为,二季度OPEC+原油供应增幅将在50-100万桶/天。
        全球原油需求仍在恢复当中。二次疫情和疫苗接种等问题间歇性地对全球原油需求预期形成扰动,但随着防疫措施地完善,需求整体向好趋势不变。美国寒潮过后,炼油厂原油需求将逐渐回升,国内原油需求保持稳定,我们预计,二季度全球原油需求将环比增长200万桶/天左右至9633万桶/天。
        二季度全球原油市场仍将保持供需紧平衡,原油将继续去库存。全球原油供应虽然小幅增加,但需求也在逐渐增加,且增幅大于供应增幅,原油市场依然处于紧平衡状态,二季度供需缺口预计60万桶/天,原油市场将持续去库存。沙特希望将原油库存降至2015-2019年的平均水平,叠加夏季是美国汽油需求旺季,且汽油库存处于历史相对低位,高裂解价差驱动下,炼油厂原油需求较好,原油去库存幅度和速度预计较为可观。
        二季度原油重心有望上移。OPEC+在2月初、3月初召开的OPEC+减产会议均对原油价格形成一定支撑,因此,油价下方空间有限。Brent振荡区间58-75美元/桶,WTI振荡区间55-72美元/桶,SC振荡区间360-470元/桶。

        风险点:疫情及疫苗、OPEC+减产执行情况、地缘政治。


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